作者 | 定焦One 陈颐 港交所迎来一个景象级IPO——3月3日，寰球最年夜现制饮品企业蜜雪冰城正式敲钟上市。上市当日，公司收盘价为262.00港元/股，较刊行价上涨29.38%，对应总市值为987.90亿港元。停止发稿前，蜜雪一度年夜涨40%，市值高达1050亿港元。此前，“雪王”的打新战绩革新了港股记载。停止2月26日上午，蜜雪冰城（02097.HK）港股公然出售正式停止，融资认购倍数高达5258.21倍，认购金额冲破1.82万亿港元，远超2021年快手创下的1.28万亿港元记录，成为港股新晋“冻资王”。这并非简略的情感驱动，从它引入的基石投资者可窥见一斑。平日来说，基石投资者越牛，市场热忱越高。蜜雪冰城此次集齐了五名顶级基石投资者——M G是欧洲资管巨子；红杉中国投出过阿里、美团、拼多多等超等案例；博裕资源的投资偏好包含对晚期市场的规划，以及对高增加行业的连续存眷；高瓴陪跑京东10年，可谓临时主义头号玩家；美团龙珠则背靠当地生涯巨子，深谙中国下沉市场逻辑。起源 / 蜜雪冰城调配成果布告五名基石投资者共计认购2亿美元股份，且设有6个月禁售期，相称于给蜜雪冰城的股价注入了“定海神针”。顶级机构群体加持，表现出资源市场对其临时代价的承认。一位投资行业从业者总结，在花费赛道中，蜜雪冰城的门店范围、供给链基建跟国际化规划，可谓三重护城河。蜜雪冰城用28年时光实现了从郑州陌头刨冰摊，到寰球4.6万家门店“现制饮品帝国”的演变；用十余年时光实现了从上游原资料洽购，到中游出产加工、仓储物流运输的供给链基建；又用7年时光将这套系统复制到海内，成为西北亚市场最年夜的现制茶饮品牌。放眼中国花费范畴，同时具有这三重才能的企业可谓孤例，而每一重才能的搭定都以十年为单元。从这个维度来看，顶级机构所投的并非纯真的奶茶买卖，而是押注于一种形式：蜜雪冰城正在将中国市场打磨成熟的单店红利模子跟连锁化经营教训，经由过程模块化的供给链向新兴市场平移，剑指打造“西方适口可乐”——一个承载着中国供给链效力与文明标记的寰球化花费载体。从0到4.6万，“雪王”用了28年在很多人的认知中，蜜雪冰城是一个扎根于街巷的公民现制饮品品牌。但假如以更巨大的视角审阅，其与适口可乐的类似性在于：用数十年如一日的策略定力重构花费行业的底层逻辑，用时光修建竞争壁垒。适口可乐的货架占据寰球商超、主动售货机，背地是它用百年时光在寰球树立了装瓶厂收集。蜜雪冰城寰球4.6万家门店的密度，让“天下是一个宏大的蜜雪冰城”成为事实。1997年，蜜雪冰城从一家卖刨冰的陌头小店起步；1999年，“蜜雪冰城”品牌名出生，主打“高质平价”。2006年，推出2元冰淇淋（应用优惠券后）。2007年，第一家新颖冰淇淋店正式停业，买卖火爆吸引亲戚友人纷纭加盟。这一阶段，蜜雪冰城年均拓店缺乏300家，看似开展迟缓，现实上用十年时光迭代出了底层贸易逻辑——锚定6元价钱带，把奶茶做成高频刚需的买卖。当偕行都在追赶贸易核心流量时，蜜雪冰城在城中村、年夜学城、产业区冷静练就了“蚂蚁雄兵”的生活术。有从业者评估，蜜雪冰城这种在平价市场摸爬滚打积淀出的生活聪明，不是资源催熟的网红品牌能速成的。这种临时主义的利益是，企业的开展轨迹就像竹子成长——前五年迟缓扎根，前期天天长高30厘米。2018年，“雪王”抽象一经推出，彻底丰盛了品牌气质，谁人头戴皇冠、手拿冰激凌权杖的雪人，共同着洗脑神曲《蜜雪冰城甜美蜜》，在未几后敏捷火遍年夜江南北。到2020年，蜜雪冰城曾经开出上万家店，实现了一个地区性品牌向天下性品牌的逾越，也成为中国第一个万店范围的现制饮品品牌。自此，蜜雪冰城开启了高速增加形式。但差别于资源催化的加盟扩大，它的扩大战略一直夸大“品质优先”，至今仍坚持着每年不到5%的加盟请求经由过程率，目标是保证门店存活率跟品牌的临时竞争力。就像适口可乐经由过程分销商收集扎根寰球市场的毛细血管，蜜雪冰城经由过程与加盟商好处共享，将门店打形成为触达花费者的神经末梢。2022年，蜜雪冰城减速出海，很快，就以海内4800家门店、西北亚门店数第一的成就，建立了“现制饮品出海一哥”的位置。回想蜜雪冰城28年的生长之路会发明，当一些品牌追赶短期暴发时，蜜雪冰城抉择了一条临时主义门路：聚焦主航道，苦练基础功。